É impossível não relacionar a saída antecipada de Christine Lagarde do BCE com as eleições presidenciais francesas que terão lugar no próximo ano. Entre fevereiro e 18 de abril de 2027, data da 1ª volta das eleições, decorre um espaço de tempo que se poderá ajustar perfeitamente a uma preparação de candidatura. Ou, no mínimo, a uma intervenção no sentido de fazer a convergência em torno de um candidato que possa interferir na tendência atual de polarização entre Marine Le Pen e Jean-Luc Mélenchon.
De facto, a situação atualmente vivida pela França é particularmente complexa e o seu desfecho não afeta somente o que se irá passar neste país mas terá repercussões profundas em tudo o que diz respeito à Europa e na forma com esta se posicionará face aos desenvolvimentos que a atual crise geoeconómica e geopolítica global está a gerar. À crise da França junta-se a crise da Alemanha, com particularidades próprias, mas que, consideradas em conjunto, remetem para uma crise mais geral de natureza estrutural que se manifesta na Europa e que está a pôr em causa, nas suas múltiplas dimensões, o próprio modelo de integração europeia.
As últimas projeções do FMI são particularmente expressivas desta realidade. A França encontra-se praticamente estagnada, com um crescimento do PIB inferior a 1% até 2027, défices orçamentais persistentemente acima de 5% e uma dívida pública que deverá ultrapassar os 120% do PIB. A Alemanha, apesar de alguma recuperação do crescimento, continuará longe do dinamismo passado, enquanto o défice e a dívida seguem igualmente uma trajetória ascendente, impulsionada pelo investimento público e pelo aumento das despesas de defesa, fazendo hoje aquilo que durante anos criticou aos países do Sul. Neste contexto, a zona euro deverá crescer pouco mais de 1% ao ano, cerca de metade do ritmo previsto para os Estados Unidos, refletindo também o crescente diferencial de dinamismo tecnológico entre as duas economias.
Isto tudo, sem esquecer as ameaças de uma crise mais ampla que se projeta para a economia global, com epicentro no sector da Inteligência Artificial, a que a própria instabilidade política nos EUA não será alheia. Não é de estranhar que neste contexto, a FED e o BCE tenham decidido manter as taxas de juro de referência (3,75-4% e 2,5%), nas suas últimas reuniões de 28 e 29 de outubro, apesar de a inflação estar em níveis que noutros contextos dariam origem a apertos da política monetária. Decisões idênticas que não serão alheias a uma avaliação convergente dos riscos que se projetam sobre a economia global.
A saída antecipada de Lagarde do BCE pode, neste contexto, traduzir uma intenção que transcende a simples política interna francesa. À frente do BCE, foi capaz de prolongar a heterodoxia de Draghi sem romper com a ortodoxia do Bundesbank, bem expresso na resposta à crise da Covid, através do Pandemic Emergency Purchase Programme – talvez o momento mais heterodoxo da história do BCE – e, em sentido oposto, no ciclo de subida das taxas de juro em 450 pontos base entre julho de 2022 e setembro de 2023, em resposta à explosão da inflação entre 2021-2023 – talvez o momento mais ortodoxo pela rapidez com que foi concretizado. A isto acresce a experiência de governo como ministra da Economia e das Finanças e oito anos à frente do FMI, antes de assumir a presidência do BCE.
Lagarde, pelo seu percurso político e institucional, poderá ganhar para a França espaço de manobra para dar resposta à crise económica interna, num contexto em que se pode antecipar uma agudização de todos os problemas na Europa, particularmente no que respeita à evolução da relação franco-alemã, eixo central do projeto de integração.
